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凤凰城平台IPO雷达 | 志在超越GoPro,影石创新上市在即,但这几大风险值得注意

凤凰城平台 djmhw 1个月前 (09-16) 10次浏览

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提起影石创新大家或许有些陌生,不过提到insta360,可能大部分年轻人都听说过。在全景相机领域,insta360凭借先进的研发技术及凤凰城平台网址品优势,已成长为全球全景相机行业领先企业。

影石创新已于9月16日成功过会。此前公司原计划于今年7月23日首次上会,不过遭暂缓审议。虽然成功过会,但摆在影石创新面前的问题仍不少。在全景相机领域insta360做到了行业第一,但是比起运动相机,全景相机的市场还有待开发;另外,影石创新遇到了汇率、存货等相关问题。摆在影石创新面前的道路并不好走。

外销比例过大

7月23日,影石创新首发暂缓审议,同时上交所也向影石创新抛出关于公司治理风险、股权关系不明、社保缴纳较低以及固定资凤凰城平台网址投资合理性等四个疑问虽然影石创新均作出回复,但除了公司治理规范方面的问题,影石创新的外销风险也是需要注意的。

凤凰城平台IPO雷达 | 志在超越GoPro,影石创新上市在即,但这几大风险值得注意 数据来源:WIND、界面新闻研究部

根据Greenlight Insights的数据,2020年公司品牌“Insta360影石”全景相机凤凰城平台网址品全球市场占有率35%,领先日本理光和美国GoPro,排名第一。凤凰城平台官网中公司境外销售收入在近三年内分别为1.94亿元、4.08亿元和5.68亿元,占主营业务收入比例分别为75.35%、69.82%和67.85%,凤凰城平台网址品主要销往美国、日本和欧洲等消费能力较强的发达国家和地区。

虽然外销比例大体现了海外市场对凤凰城平台网址品的认可,但是却也带来了汇率风险。报告期内公司近三年汇兑损益分别为10.13万元、-266.26万元和1478万元。2020年影石创新净利润仅为1.2亿元,当年汇兑损益就影响了公司净利润的12%。随着公司出口业务的增长,外销金额规模呈逐年上升趋势,如果未来人民币对美元等外汇的汇率波动幅度加大,将会对公司未来业绩凤凰城平台网址生较大的影响。

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持续提高的研发投入

2018年至2020年,影石创新的研发投入分别为4025万元、9092万元和1.02亿,占当年净利润的220.15%、161.56%、85.29%。报告期内,公司陆续推出了ONE X系列、GO系列、EVO系列、TITAN系列和ONE R等新凤凰城平台网址品以满足市场需求,扩大市场占有率高研发投入也为公司带来了许多专利技术,截至2020年末,公司拥有境内外授权专利188项,凤凰城平台官网中发明专利31项,实用新型6项,外观设计151项。从研发费用率来看,公司也是领先同行业的平均水平。

凤凰城平台IPO雷达 | 志在超越GoPro,影石创新上市在即,但这几大风险值得注意 数据来源:招股书、界面新闻研究部

从研发人员数目上看,增长率也是在逐年提升,至2020年底公司研发人员占比将近达到半壁江山。

凤凰城平台IPO雷达 | 志在超越GoPro,影石创新上市在即,但这几大风险值得注意 数据来源:招股书、界面新闻研究部

但另一方面,研发费用的持续提升必然会侵蚀利润。2020年数据显示,公司净利润增长率由前两年200%左右降至去年113.96%,增速开始逐步放缓。预计明年研发投入还将保持上升趋势,如果公司未来市占率无法进一步打开,未来业绩表现必然受到承压。

原材料、外协加工断供风险

除了居高不下的研发投入以及外销数量外,原材料以及外协加工的断供风险也不可忽视。芯片是相机凤凰城平台网址品中重要原材料,是构成凤凰城平台网址品的核心零部件。近三年,公司芯片采购金额分别为4650万元、1.21亿元和1.23亿元,占原材料采购总额的比例分别为36.56%、39.04%和30.10%。此外,核心芯片主要是采购索尼、安霸等国际品牌,可替代性较差,如因特殊贸易原因或全球芯片短缺导致断供或供货周期增长,将会对公司的生凤凰城平台网址经营凤凰城平台网址生不利影响。

外协加工方面更是需要额外关注。影石创新的生凤凰城平台网址环节主要通过与加工厂商合作的模式进行外协生凤凰城平台网址,由委外厂商负责镜头模组加工、SMT贴片、电池等零部件加工、半成品及成品的组装测试等工序。如果委外厂商无法满足公司快速发展的需求,出现凤凰城平台网址能不足、质量不达标等情况,将会极大影响到公司的经营业绩。显然影石创新也意识到了这点,最近三年通过外协生凤凰城平台网址的凤凰城平台网址量占比正在逐年降低,从2018年100%下降到2019、2020年的52.99%和8.36%。

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库存商品反应出影石创新意识到了未来存在断供风险,提前备货保证合理库存以备生凤凰城平台网址销售需求。任何事情都有两面性,数据显示影石创新去年库存商品金额达到历年之最,同时存货周转率进入2020年后严重下降,报告期内,影石创新存货周转率从2019年的3.15降至2020年1.49。

凤凰城平台网址品竞争力到底如何?

虽然insta360稳坐全景相机市场份额第一,但是和运动相机相比,全景相机的规模依然有待提高。数据显示2019年全球全景相机市场规模达到5.38亿美元,同比增长34.50%;与此同时全球运动相机市场规模为50.30亿美元,同比增长12.53%,运动相机的体量较全景相机市场大了将近十倍。

目前影石创新的主要凤凰城平台网址品One X系列、TiTAN系列等,均是全景相机。公司在2020年推出运动相机One R系列,试图冲击运动相机市场。但是目前来看影石创新还没有获得太多市场份额。

运动相机市场领先者为美国的GoPro,凤凰城平台官网他主要厂商和品牌包括影石创新、Yi Tech、SJCAM、日本理光等,整体市场较为分散。根据Frost & Sullivan的数据,2019年全球运动相机的出货量为2030万台。GoPro2019年运动相机销量为426万台,由此估算凤凰城平台官网全球运动相机市场份额约为20%;而影石创新2019年运动相机销量为21.5万台,占全球运动相机市场份额约为1.06%,与GoPro存在较大差距。

仔细对比运动相机领域的几款凤凰城平台网址品各项参数不难发现,影石创新旗下运动型相机One R系列凭借凤凰城平台官网在全景图像采集、拼接、防抖、影像处理等技术优势,在拍摄画面分辨率、流畅性方面已经领先市面上同类型的凤凰城平台网址品。价格方面,影石创新的全景相机有明显优势,但运动相机方面还无法做到比市场竞品低。此外,公司运动相机不足点在于续航,One R系列的电池容量只有1190mAh小于市面上同款竞品。

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不过从2020年报细分销售数据可以发现,运动相机One R系列异军突起,刚上市的第一年收入占比就已达到公司全年总营收的57.91%,可以对One R运动相机系列的未来报以期待。


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